Acción y dividendo: la recompra y amortización de acciones como remuneración

El reparto de dividendos en efectivo es el modo en que tradicionalmente una empresa remunera al conjunto de sus accionistas. Una forma de mejorar esa retribución es mediante la recompra de acciones. Este método consiste en adquirir títulos propios, normalmente en el mercado abierto, y amortizarlos, es decir, eliminarlos.

La ejecución de esta operación por parte de las empresas se produce bajo una supervisión estricta, las condiciones y las limitaciones establecidas por el organismo regulador competente (en España, la Comisión Nacional del Mercado de Valores).

El objetivo de una recompra de acciones es reducir el número de títulos en circulación de la empresa (el capital social). Tras esta operación, el valor tangible de la compañía sigue siendo el mismo. Al dividirse ahora entre un número de acciones menor, cada una de esas participaciones representa una mayor porción de la compañía en manos de los accionistas que antes de la recompra.

Una forma de mejorar la retribución es mediante la adquisición de títulos propios, normalmente en el mercado abierto, y amortizarlos, es decir, eliminarlos
 

El ejemplo típico para explicar el efecto sobre los títulos de una recompra y amortización de acciones es el de la partición de una tarta (o una pizza, para quienes prefieran salado). A la hora de cortarla para servir, si hay que dividirla en 8 porciones, por ejemplo, el tamaño de cada una de ellas será mayor que si lo hacemos en 10. Es decir, la recompra de acciones tiene como resultado aumentar el valor de cada título. A la vez, cuando llega el momento de repartir dividendos, también se realiza entre un número de títulos menor, por lo que la retribución que se obtiene por cada acción crece.

Veámoslo de forma gráfica en esta imagen:

Parafraseando al gran inversor norteamericano Warren Buffett, en una recompra de acciones el objetivo principal es aumentar “el valor que se recibe” y no influir en “el precio que se paga” por la acción, aunque esta pueda verse eventualmente afectada. Así, la razón principal por la que las empresas recompran y amortizan sus acciones propias es crear valor para sus accionistas. Además, una operación de estas características lanza al mercado un mensaje de confianza de la dirección de la compañía en el futuro de la misma. Pero, ¿qué otras virtudes puede tener la recompra de acciones para un accionista? 

Por un lado, están las ventajas fiscales: los dividendos están sometidos a un gravamen mientras que el aumento del valor de las acciones, no. Solo cuando las acciones son vendidas, en caso de producirse plusvalías, se aplica el impuesto correspondiente sobre ganancias de capital. Por otro lado, una recompra de acciones puede ayudar a compensar o incluso llegar a revertir las diluciones pasadas del capital social, fruto de la emisión de acciones o la conversión de bonos u obligaciones en acciones, que en su momento aumentaron el capital social en circulación.